􀂄 我们认为短期能可能导致种子行业基本面发生明显改观的因素主要有：1）粮食价格上涨预期；2）政策支持力度加大；3）先锋种子的强势表现以及提价；4）外资对于国内种子公司股权的争夺。上述四方面长远来看都有利于推动中国种业的发展，但发展过程中也可能会出现与预期相左的结果。

􀂄 根据我们了解，今年粮食涨价、粮食直补及良种补贴等有利因素，尚难以抵消人工成本及农资价格提高对于粮食生产积极性的挫伤，不少农户对于种粮的目的仅是出于口粮因素考虑。我们判断08 年粮食实际播种面积可能会略少于前期预期，导致粮食种子需求量有所下降。

􀂄 水稻种子和隆平高科（000998）：08 年水稻种子行业景气程度未见明显提升，但预计09 年会趋于向好。股权激励落实、法国利马格兰公司参股改善了隆平高科的治理结构。其水稻种子、蔬菜种子、棉花种子、辣椒籽、红辣椒、小麦种子、玉米种子等方面都有望给公司带来较为可观的利润增长。但这些增长点要落实到EPS 表现都需要较长时间，因此我们认为短期股价面临较大的估值压力。

􀂄 玉米种子与先锋系——登海种业（002041）、敦煌种业（600354）：07 年先锋种子因其先进的种子和经营理念而大获丰收，其合资公司登海先锋和敦煌种业都成为受益者，预计08/09 年销量也有望再度翻翻。但我们认为对这两家公司远景也不可寄以过高期望，短期股价大幅上涨一定程度也应已较为充分反应了未来的良好预期。

􀂄 鉴于近期涨幅较高，我们调低整个种业的投资评级至“中性”。