为了更好的对煤炭价格走势和驱动因素变化做出判断，我们调研了包括西山煤电、潞安环能、国阳新能、煤气化等山西省主要煤炭企业。与业内人士的交流基本证实了我们此前的判断：此轮煤炭价格上涨的动力主要是需求拉动和铁路运力限制共同导致，关闭小煤窑引起的供给下降是一个原因，但并没有估计的大。由于地方政府利益的驱动以及小煤矿的多种变通对策作用，关停的数量和产能要比统计公布数量小。所以我们认为关停小煤矿不是主要原因，那么小煤矿复产影响也是有限的。从这个角度讲，煤炭的价格不会出现大幅下降。
我们认为，由于目前下游需求基数较大，但大集团的扩能和铁路运力近两年仍很难满足，因此煤炭的景气会持续到2009 年下半年，2010 年随着各大集团产能释放和铁路运力的提升有可能出现拐点。煤炭景气的假设前提有两个：第一，国际石油价格不发生大幅下跌；第二，煤炭下游行业产量不发生急速回落。我们出于对国际国内形势的判断认为这两个假设在未来一到一年半中仍能成立，因此煤炭景气依然会持续。
在接下来的一段时间可能对行业形成刺激的因素主要包括以下三个：第一，奥运会期间对电煤需求加大、对小煤矿停产的限制可能会形成短期的供给短缺；第二，保证电煤供应的政策取向可能导致铁路运力的进一步紧张，从而影响焦煤等其他煤种的供给；第三，奥运会之后可能实施的煤电联动将对市场动力煤较多的企业（例如兖州煤业）构成利好。而有可能对行业造成利空的是政府可能实施限价政策，但我们认为这种政策并不能够改变煤炭中长期趋势，而且即使限价也主要是针对电煤进行，而对焦煤限价的可能性基本为零。但我们依然会密切关注政策性成本进一步上升的可能性以及对煤炭企业的影响。
今日山西地区焦炭出厂价再次上调300 元/吨，相信以西山煤电为代表的焦煤企业也会相应提价。我们将密切关注西山煤电6 月份提价以及提价的幅度，以判断煤炭行业的短期上涨动力。
