近日大商股份公布了其2005年年报，符合市场的预期。2005 年公司销售收入85.8 亿元，同比增长35％；净利润2.44 亿元，增长73.04％。研究机构认为,公司经营性现金流属于百货类公司正常水平，有望在今后几年内保持快速而健康的盈利增长速度。

　　中金分析师郭海燕认为，在公司35%销售收入增长中，有13.5%左右来自04年和今年新增门店的贡献，有21.5%来自各老门店通过商品结构调整和各类营销活动开展所获得的内生增长，与我国品牌服务消费增长速度持平。在销售增加和存货周转加快的拉动下，公司实现经营所得现金流7.99亿元，是当期净利润的3.3X，超出中金此前2.7X的预期。

　　申银万国分析师金泽斐认为,公司门店扩张带来“淡季不淡”的销售特征；05年财务费用下降趋势明显；四季度公司开始新一轮的门店扩张显示出公司仍有较强的行业整合能力和扩张能力。同时金泽斐还指出公司05 年利用较好的现金流，归还了5.87亿元的银行贷款。

　　过去5年中，大商获得了28.9%的年均复合净利润增长率，并于2004、2005年获得了净利润和利润率的加速上升。郭海燕认为，大商有望在今后几年内保持快速而健康的盈利增长速度，重申对该股“推荐”的投资评级。目前价位下，其2006年的预测市盈率仅为18.8X，股价/每股经营现金流倍数仅为7.5X,均属于零售版块的最低端。中金给予该股27.2的目标价位，保守对应2006年25X的目标市盈率水平，仍较香港上市的百货、品牌服装个股30X的市盈率水平有相当的折扣。