作者：广州万隆

　　提要：新年伊始，本栏目就2007年宏观经济的主要方面如人民币升值、货币政策方向、产业政策等做出分析，以帮助投资者在了解宏观经济基本面的情况下，对行情和板块的运行做出较为准确的判断。

 
 
　　新年伊始，本栏目就2007年宏观经济的主要方面如人民币升值、货币政策方向、产业政策等做出分析，以帮助投资者在了解宏观经济基本面的情况下，对行情和板块的运行做出较为准确的判断。其中，本栏目认为，人民币加速升值以及加息和在此背景下的产业结构调整对市场的影响尤为值得关注。

　　一,人民币升值可能超出预期

　　本栏目认为,随着中国经济的发展以及外汇储备额的进一步增加,人民币升值的压力将也进一步增加。在外汇增长和市场预期的双重作用下，人民币升值的速度甚至可能会超出一般投资者的预期。

　　按照普遍的市场期望，人民币可能在今年完成5%的升值幅度，但是由于各种内在和外在的压力和原因，5%的升值幅度不排除可能会在第一季度就基本能够达到。而在这样的情况下，由于世界主要经济体如美国等和我国经济利益博弈的原因，人民币整体升值的幅度将超出预期，5%的升值幅度很可能难以限制今年的人民币升值的幅度。

　　人民币加速升值对产业结构的长期影响将是最为显著的，对进出口产业结构产生较大的冲击。一是部分进口产业将受惠；二则是劳动密集型的出口产业将受到较大的冲击，而资源和政策将充分向技术密集型产业倾斜，高技术含量的制造业如电子信息产品等将兴起，而向外投资(ODI)的步伐也可能将会加速。

　　二,货币政策可能倾向于加息

　　在人民币升值加速的背景下，外汇资金的涌入将进一步增加国内的货币供应量（实际上在日本和台湾等地区本币升值的背景下同样出现过类似的状况）。

　　可以说流动性过剩继2006年之后仍将是2007年央行面对的主要问题。在货币供应增长速度过快的背景下，容易引发固定资产投资反弹，物价上涨导致通货膨胀抬头等棘手的难题。

　　实际上央行目前的主要政策目标是控制流动性为目的的，在央行发布的货币政策执行报告中多次提出央行将继续加强流动性管理，采取综合措施合理控制货币信贷增长。

　　本栏目认为宽货币的局面明年仍将持续，宏观政策还应以“防过热”为主。在这样的背景下，明年中央政府仍将会紧缩银根，预计2007年的货币政策将继续面临结构性调整，尤其是加强控制投资规模和速度，强化社会流动性管理。具体到货币政策工具选择上，央行可能会使用利率、存款准备金率等组合手段进行宏观调控。

　　另外，在人民币升值加速和其它各种因素的影响下带来的流动性过剩的背景下，第一季度加息的概率在增加，持续性加息的预期也可能会增长。这样的背景下，对利息较为敏感的行业将受到较大的影响和冲击。

　　三，产业政策

　　2007年的产业政策可能将进一步向推动内需型产业的持续升级以支持消费升级和对高附加值出口产业的扶持。

　　一般主要采用的措施是税收等政策。

　　如近期国家公布从2007年1月1日起，旅客携带或邮寄入境的高尔夫球及球具、高档手表的进口税税率将由10%调整为30%，化妆品的税率将由20%调整为50%收。

　　这项措施显然意图扶持国内相关的产业发展，扶持内需型产业的增长尤其是符合中产阶级消费的中高端产业和高技术含量的出口型产业的发展，将是2007年国家政策的一个主要特征。

　　类似的政策措施还将会持续性不断推出，这意味着国家产业政策发展的一个主要方向，在此引导下的产业结构转型将会持续发展，部分新兴产业将能够在此背景下长期增长。