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新股定位机构版：招商银行
2002-04-09 10:29:01
一、新股概况：
2002年4月9日招商银行(600036)6亿股上市，公司总股本57.06亿股，共发行15亿股，本次上
市流通6亿股，2001年每股收益0.251元。主承销商及上市推荐人：中国国际金融有限公司。
法人投资者所持股票最早一批将于招行上市三个月后开始流通；而战略投资者的持股期则锁
定在1年。此次获得配售的战略投资者共计10家。申购总量和获配总量均为4亿2980万股。其中包
括深圳高速公路开发公司、华侨城集团、云南电力集团及上海复星实业股份有限公司等。中粮粮油
进出口公司以6000万股的申购量成为最大战略投资者。一般法人投资者共获配售4亿7020万股，基
金金泰等54只证券投资基金获得配售1亿831.938万股,其中包括南方稳健成长、华夏成长和华安创
新这三家目前国内仅有的开放式基金。
本次募集资金将全部用于充实本行资本金。根据本行未来三年的发展目标，在充实银行资本
金，增强营运实力，提高抗风险能力的同时，本次发行股票所募集资金将主要用于机构网点建设、
电子化建设、人才培训、购建固定资产以及资金运营。
公司前十名股东持股情况(截止2002.04.03)：
序号 股东名称 股份数 比例
1 招商局轮船股份有限公司 1,024,651,109 17.95％
2 中国远洋运输(集团)总公司 491,344,193 8.61％
3 广州海运（集团）有限公司 325,140,920 5.70％
4 友联船厂有限公司 182,068,000 3.19％
5 上海汽车工业有限公司 144,101,090 2.53％
6 中国港湾建设(集团)总公司 112,142,056 1.97％
7 秦皇岛港务局 101,189,750 1.77％
8 山东省交通开发投资公司 101,189,750 1.77％
9 广东省公路管理局 101,189,750 1.77％
10 中国海运(集团)总公司 101,189,750 1.77％
二、定位分析：
■天力投资：根据天力新股定位模型，该股上市定位在11.20-12.30元。
■国通证券：预计本次上市6亿股时的市场合理定位应该在11.25元左右。
■平安证券：预计其二级市场价格定位在12.6-14元。
■成都证券：短期合理定位在12.30元附近。
■兴业证券：预计其上市价位在13-14元附近。
■国信证券：预计其上市价位在14元附近。
■闽发证券：根据闽发新股定价预测模型，该股上市首日价位11.5元。
■华夏证券：综合考虑市场同类上市公司定价，我们认为招商银行首日上市定价在14元左右
比较合适。
■青海证券：从二级市场定位来看，招商银行是行业中的佼佼者,竞争力强,经营业绩稳定,整
体盈利能力高。管理层经验丰富，具有较好的持续发展基础与充足的持续发展潜力。预计该股定位
于11元左右。
■江信证券：公司属金融行业，目前沪深两市同行业上市公司市盈率平均在60倍附近，结合
公司自身特点和目前大市情况，认为公司首日上市合理定价在10元附近。如该股上市首日开盘在9
元下方，建议投资者大胆介入；如开在9—11元之间，可适量参与；而如在12元上方，建议中签的
投资者获利了结为好。
■申银万国：该股实际上可能存在着两种定位，一是该股本次6亿股上市流通所获得的短线市
场定位，可能会在10至12元之间。另一个定位就是该股15亿股全部上市流通以后形成的价值定
位，与已上市的三家银行股如浦发银行等从股本、规模、盈利能力等角度综合考虑之后，其价位则
可能在9至10元附近。若该股周二低开在10元以下，的确可能形成一定的短线甚至中线机会，但13
元以上就属于相对高开，建议观望为主。
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