一、新增资金来源分析

    据相关资料，"至今年2月底，基金总规模达850多亿元，其中开放式基金为100多亿，封闭式基金为750多亿。"笔者未找到最新的数据，这里暂以2月底的数据进行简单推算。2月底，上证指数为1526点。在6月24日行情发动前，上证指数为1564点，基本没有多大变化。由于基金科瑞、基金丰和、基金久富的发行与上市带来资金面的扩容，我们近似假设基金总规模为900亿。6月24日后的行情中，基金净值的总体涨幅小于大盘，显示增仓多是在6月24日以后完成，对净值的影响不大。因此，我们以900亿的估计数做为计算的基础。

    据7月23日《上海证券报》"统计显示，二季度基金平均增仓幅度高达约26%，平均持股比重也超过了66%。"（见高山《理性看待基金增仓》。另据《证券时报》唐晓丽的《基金平均持仓急升至63%》一文，目前基金持股比重为63%）。从上面的分析可以看出，基金在本轮行情中大致增仓900亿X26%=234亿，与部分市场人士根据新股配售结果推算的机构投资者在本轮行情中增仓221亿的结论大致相当。因此，可以认为本轮行情中的增量资金主要来源于证券投资基金。

    二、后续潜力分析

    根据相关法律规定，基金最大持股可达到80%。根据上面的资料，基金后续的最大增仓潜力近似为900X（80%-63%）=153亿。考虑到截至昨日两市A股的流通市值为1.4259万亿，153亿相当于1.07%，对大盘推动的作用有限。另外，目前基金的仓位已经达到历史第三峰位，后续能有多大增仓的动力也有疑问。

    另据今日《证券时报》消息，"引人注意的是，富国动态平衡（基金）将组合投资的基本范围进一步明确了，如国债投资的比例控制在30％~70％之间，股票资产的比例控制在25％~65％之间……"如果大部分基金认同富国动态平衡基金的作法，将持股上限内定为65%左右，则现在许多基金增仓的空间已经不大了。

    三、相关因素分析

    1．证券公司

    据相关资料，截至2002年5月底，118家证券公司净资产额为917亿元。按照证监会的规定，综合类证券公司用于自营的资金不超过净资产的50%，最多应有458亿左右的自营资金可以直接入市。由于去年下半年大盘下跌对券商有的自营有较大影响，同时今年以来的佣金战对券商业绩可能会有影响，预计券商的操作可能偏于保守。虽然没有最新的券商自营持仓量的统计，但在6.24行情前肯定会有一定比重的仓位，后续是增仓还是减仓要视行情而定。

    2．私募资金

    市场分析人士大多认为，年初市场恢复上涨的主要推动力相当部分来自于私募基金。由于私募资金大多在年底有结算要求，同时在年初的低价股炒作中部分资金已经赚得盆满钵满，因此在下半年大幅增仓的机会可能不大。

    3．机构和个人投资者

    这部分资金量较难估算，但从目前的市场环境以及储蓄存款的居高不下看，除非再爆发较大的行情，否则后续的增量资金可能不多。

    四、分析结论

    从主导本轮反弹的主体看，后续资金供给潜力不大。引入新的开放式基金可能会提供部分新资金，但这可能与新股的发行与上市、增发、配股以及日常的交易成本相抵消。一旦市场认同调整的趋势，可能出现基金间的博弈，其结果可能是竞先减仓。

    值得特别声明的是，如果政策面出现突发的利好或利空，将直接改变场内机构的持股心态和场外资金的入场热情，进而影响多空双方实力的对比，大盘的后续走势也要重新评估。

    以上是根据公开信息进行的分析，由于证券市场的不确定性较多，市场的实际情况与分析结果有出入在所难免。据此投资，收益自享，风险自担。

    （注：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系)